事件:近日,金钼股份发布2019 年中报,2019 年上半年公司实现营业收入45.37 亿元,同比增长8.15%;实现归属母公司股东净利润2.72 元,同比增长83.43%。实现基本每股收益0.084 元,同比增长82.61%。 点评:
   
归母净利润显著增长,钼产品价格上涨为主要推动因素。2019 年上半年公司实现营业收入45.37 亿元,完成年度经营计划目标的50.41%,同比增长8.15%;实现归属于母公司股东净利润2.72 亿元,同比增长83.43%。营收及利润增长的主要原因是钼产品价格上涨。上半年,钼精矿、氧化钼、钼铁、四钼酸铵价格的同比涨幅分别达到了7.92%、8.38%、5.74% 和15.35%。
   
结束下行周期,未来供给难有较大增长。钼行业整体经历了长周期的下行,市场经过多年的洗礼后,市场产能逐步出清, 国内的生产经营集中度进一步提高,企业大型化、专业化进一步加强。未来受制于环保政策和行业准入限制,主产钼矿山和冶炼产能难有大幅增长,伴生钼矿受制于储量和开采条件的影响,国内钼供给难有大幅增长。报告期内,公司聚焦钼主业发展,专注于做大做强,推进产业转型升级,提升发展质量,用心写好“主钼”这篇大文章。公司钼生产规模全球领先、国内第一,规模优势显著。在供给难有增加的背景下,公司将最大限度地受益于价格上涨。
   
钢铁产量增长,全球钼供应可能短缺。钼为战略性物资,广泛应用于钢铁、能源、基建、交运、航天军工等领域。2019 年,在中国优特钢产量保持增长、美国石油活动复苏等因素的影响下,全球钼需求有望持续保持增长。安泰科数据显示, 2019 年,全球钼需求增速预计达到3.5%,而产量预计增长1.1%,全球钼供应可能短缺。
   
盈利预测及评级:我们预计公司2019-2021 年摊薄每股收益分别为0.17 元、0.20 元、0.22 元,对应 PE 分别为38 倍、34 倍、31 倍,维持“持有”评级。
   
风险因素:全球经济增速大幅下滑;全球钢铁产量大幅下滑;钼价大幅波动;产品产量不及预期;安全、环保等突发事件影响。